01行業(yè)概況

海洋運(yùn)輸又稱“國(guó)際海洋運(yùn)輸”，提供海上客運(yùn)或者貨運(yùn)服務(wù)的行業(yè)。是國(guó)際物流中最主要的運(yùn)輸方式。它是指使用船舶通過(guò)海上航道在不同國(guó)家和地區(qū)的港口之間運(yùn)送貨物的一種方式，在國(guó)際貨物運(yùn)輸中使用最廣泛。國(guó)際貿(mào)易總運(yùn)量中的2／3以上，中國(guó)進(jìn)出口貨運(yùn)總量的約90％都是利用海上運(yùn)輸。海洋運(yùn)輸對(duì)世界的改變是巨大的。

圖 海運(yùn)主要上市公司

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全國(guó)主要的海上運(yùn)輸集中在中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)手中，長(zhǎng)航鳳凰、招商輪船、寧波海運(yùn)、天津海運(yùn)等占據(jù)了部分份額。

圖 海運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈

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02商業(yè)模式和收入模式

2．1 海運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈

海運(yùn)業(yè)上游是造（修）船、港口碼頭等基礎(chǔ)供應(yīng)產(chǎn)業(yè)，下游服務(wù)鋼鐵、房地產(chǎn)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)行業(yè)。海運(yùn)業(yè)根據(jù)運(yùn)輸貨物的不同，主要?jiǎng)澐譃楦缮⒇涍\(yùn)輸、油品運(yùn)輸和集裝箱運(yùn)輸?shù)�。整條產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)作用自下而上，即下游的運(yùn)輸需求會(huì)拉動(dòng)海運(yùn)的繁榮興衰，上游造船業(yè)供應(yīng)的較長(zhǎng)周期，會(huì)加大行業(yè)供需錯(cuò)配的矛盾，引起周期的較為劇烈波動(dòng)。

近年來(lái)，隨著企業(yè)越來(lái)越多地采用遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議（FFA）等衍生工具來(lái)進(jìn)行套期保值，海運(yùn)業(yè)與金融業(yè)的聯(lián)系也越來(lái)越緊密。

圖 海運(yùn)價(jià)值鏈

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海運(yùn)業(yè)分析的立足點(diǎn)是供需關(guān)系分析。海運(yùn)業(yè)作為一個(gè)全球性的競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，需求主要為全球的干散貨、油品、集裝箱等的貿(mào)易量，供給主要為全球的船舶運(yùn)力。需求與供給的博弈，最終傳導(dǎo)至價(jià)格，成為影響盈利變動(dòng)的核心因素。

圖 海運(yùn)業(yè)供需關(guān)系

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干散貨運(yùn)輸

我國(guó)干散貨航運(yùn)的主要貨物是三類：各類礦石、煤炭以及糧食作物，且總體上進(jìn)口遠(yuǎn)大于出口。這里有意將礦石和煤炭放在一起，主要是因?yàn)槊禾恐械臒捊姑汉艽笠徊糠謺?huì)用于熔煉礦石，兩者關(guān)聯(lián)度很大。另外要注意的是特種鋼材的價(jià)格會(huì)影響到航運(yùn)的上游行業(yè)造船業(yè)。而糧食與其他兩者關(guān)聯(lián)度低，故單獨(dú)列出。

圖 干散貨航運(yùn)主要貨物

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圖 干散貨運(yùn)輸?shù)亩▋r(jià)模式

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表：干散貨船分類與基本情況

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我國(guó)干散貨航運(yùn)的主要構(gòu)成部分為鐵礦石與煤炭。自從我國(guó)10年完成了從煤炭出口大國(guó)變?yōu)槊禾孔畲蟮膬暨M(jìn)口國(guó)的轉(zhuǎn)變后，我國(guó)的干散貨出口所占用的運(yùn)力已經(jīng)很少了。我國(guó)鐵礦石與外國(guó)礦石相比品位明顯不足，雖總量大但冶煉成本過(guò)高，不如進(jìn)口，故全國(guó)鐵礦石基本都是進(jìn)口。

我國(guó)鐵礦石與煤炭的進(jìn)口量整體都呈非常明顯的上升趨勢(shì)，煤炭自09年后更是如此。由于煉焦煤很大部分用于鋼鐵冶煉，導(dǎo)致鐵礦石與煤炭的進(jìn)口數(shù)量有著很大的相關(guān)性，礦石和煤炭在全球干散貨海運(yùn)貿(mào)易中占比超過(guò)一半以上。2003年以后，中國(guó)對(duì)礦石的強(qiáng)勁需求，使得中國(guó)因素逐漸成為全球干散貨貿(mào)易的主導(dǎo)。

圖 成本構(gòu)成

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油品運(yùn)輸

油運(yùn)的主要貨物是兩類：原油及成品油。原油不會(huì)直接使用，全部會(huì)進(jìn)入石化企業(yè)冶煉。冶煉后產(chǎn)出的成品油再經(jīng)過(guò)航運(yùn)與陸路運(yùn)輸?shù)诌_(dá)全國(guó)各地。我國(guó)成品油有部分直接進(jìn)口，大部分是進(jìn)口原油冶煉得到。

圖 油運(yùn)主要貨物

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圖 油品運(yùn)輸?shù)亩▋r(jià)模式

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油運(yùn)的成本主要集中在三塊：燃料費(fèi)、折舊費(fèi)以及職工薪酬。其中，燃料費(fèi)占比較大，且受到國(guó)際油價(jià)影響，是成本中比較不穩(wěn)定的因素。

圖 油運(yùn)成本

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集裝箱運(yùn)輸

集裝箱航運(yùn)的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單，但涉及物資比較復(fù)雜。運(yùn)輸?shù)呢浳镏姓急茸罡叩氖菣C(jī)械設(shè)備，紡織服裝，家電與玩具。由于運(yùn)輸?shù)幕�本都是成品，相關(guān)聯(lián)的下游行業(yè)多為銷售類行業(yè)。

集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)主要來(lái)自輕工制造業(yè)的出口。我國(guó)的輕工出口有較明顯的季節(jié)性，特別是每年2月份春節(jié)假期直接導(dǎo)致出口量砍掉三分之一左右，而每年12月前后則是出口旺季。因此我國(guó)的集裝箱航運(yùn)也有明顯的季節(jié)性變化。從出口金額來(lái)看，09年至今各部分比例較為穩(wěn)定。機(jī)電與高新技術(shù)產(chǎn)品占到大頭，接下來(lái)是服裝。

圖 集裝箱運(yùn)輸主要貨物

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表：集裝箱船分類及基本情況

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集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)主要來(lái)自輕工制造業(yè)的出口。我國(guó)的輕工出口有較明顯的季節(jié)性，特別是每年2月份春節(jié)假期直接導(dǎo)致出口量砍掉三分之一左右，而每年12月前后則是出口旺季。因此我國(guó)的集裝箱航運(yùn)也有明顯的季節(jié)性變化。從出口金額來(lái)看，09年至今各部分比例較為穩(wěn)定。機(jī)電與高新技術(shù)產(chǎn)品占到大頭，接下來(lái)是服裝。

圖 集裝箱運(yùn)輸?shù)亩▋r(jià)模式

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