《投資者網(wǎng)》張偉

新冠疫情散去，一些疫苗公司的業(yè)績(jī)也開(kāi)始褪色。

2月28日，人用疫苗生產(chǎn)商康希諾生物股份公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“康希諾”，688185．SH、06185．HK）發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)。據(jù)快報(bào)顯示，康希諾2022年的營(yíng)業(yè)總收入為10．35億元，同比降低76％，歸母凈利潤(rùn)為虧損9．02億元，同比降低147％。

2021年，康希諾的營(yíng)收高達(dá)43億元，凈利潤(rùn)超過(guò)19億元。對(duì)于業(yè)績(jī)巨變的原因，康希諾表示主要受全球新冠疫苗接種率增長(zhǎng)放緩，疫苗需求減少所致。

康希諾此前還曾表示，目前公司非新冠疫苗產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度及商業(yè)化落地能力尚不成熟。而在新冠疫苗業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的情況下，康希諾還有哪些產(chǎn)品能助其扭虧為盈？

新冠疫苗需求下降業(yè)績(jī)“變臉”

公開(kāi)資料顯示，康希諾成立于2009年1月，2019年3月在港交所主板上市，2020年8月在上交所科創(chuàng)板上市，是國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)首只“A＋H”股上市公司。

據(jù)招股書(shū)披露，康希諾致力于符合中國(guó)及國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)新型疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化。公司研發(fā)管線(xiàn)覆蓋針對(duì)肺炎、結(jié)核病、腦膜炎、百白破、埃博拉病毒病等13個(gè)適應(yīng)癥的17種疫苗產(chǎn)品。

近兩年，康希諾的營(yíng)收主要還是來(lái)自于吸入用重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“吸入用新冠疫苗”）。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2017－2020年，康希諾的營(yíng)收從無(wú)到有，2020年也只有2500萬(wàn)元，同期凈利潤(rùn)則連續(xù)4年虧損。2021年，康希諾的吸入用新冠疫苗上市，助其2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43億元、凈利潤(rùn)19．14億元。

康希諾2021年首次盈利

首次盈利的康希諾，也成為科創(chuàng)板第一個(gè)甩掉虧損帽子（俗稱(chēng)“摘U”）的生物科技類(lèi)虧損上市公司。不過(guò)，2022年，康希諾卻再度虧損。

2月28日發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，康希諾2022年的營(yíng)業(yè)總收入為10．35億元，同比降低76％；歸母凈利潤(rùn)為虧損9．02億元，同比降低147％；基本每股收益也從2021年的7．74元變?yōu)椋?．65元。

對(duì)于2022年業(yè)績(jī)“變臉”的原因，康希諾表示，新冠疫苗需求量較2021年大幅下降，使公司新冠疫苗產(chǎn)品銷(xiāo)售收入較2021年大幅下降；同時(shí)因商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，使銷(xiāo)售費(fèi)用較2021年增加；加上對(duì)新冠疫苗相關(guān)存貨計(jì)提減值，綜上因素導(dǎo)致2022年歸母凈利潤(rùn)虧損。

非疫苗產(chǎn)品暫未發(fā)力

雖然國(guó)內(nèi)疫情早已結(jié)束，康希諾的新冠疫苗業(yè)務(wù)還在繼續(xù)。3月2日，康希諾發(fā)布公告稱(chēng)，公司的吸入用新冠疫苗于近日獲得印度尼西亞藥品和食品管理局的緊急使用許可。

康希諾表示，印度尼西亞是繼中國(guó)、摩洛哥后，全球第三個(gè)批準(zhǔn)使用吸入用新冠疫苗的國(guó)家，將對(duì)其他國(guó)家和地區(qū)的注冊(cè)推動(dòng)起到積極作用；若后續(xù)形成銷(xiāo)售訂單，將對(duì)上市公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的積極影響。

而在進(jìn)入2023年后，全球新冠疫苗市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了較大變化，新冠疫苗需求大幅降低，相關(guān)產(chǎn)品早已供大于求。這種情況下，康希諾還有哪些產(chǎn)品可助其在“后疫情”時(shí)代扭虧為盈？

據(jù)公告披露，2021年12月，康希諾的四價(jià)腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗（MCV4）正式獲批。據(jù)了解，MCV4是國(guó)內(nèi)首款獲批上市的四價(jià)腦膜炎結(jié)合疫苗。有分析指出，MCV4較目前主流的二價(jià)腦膜炎結(jié)合疫苗（MCV2）有更好的免疫效果，MCV4未來(lái)極具成長(zhǎng)空間。

另一方面，對(duì)康希諾來(lái)說(shuō)，MCV4也是繼二價(jià)腦膜炎結(jié)合疫苗（MCV2）、埃博拉疫苗和吸入用新冠疫苗之后，公司獲批的第4個(gè)疫苗產(chǎn)品。

另外，康希諾的十三價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗（PCV13i）在2022年底前完成全部臨床現(xiàn)場(chǎng)工作。中信證券預(yù)計(jì)PCV13i將在2023年之前申報(bào)注冊(cè)，獲批節(jié)點(diǎn)在2024年底或2025 年上半年。

不過(guò)，上述產(chǎn)品對(duì)康希諾能否對(duì)業(yè)績(jī)形成助力尚不明朗。康希諾此前曾表示，公司非新冠疫苗產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度及商業(yè)化落地能力尚不成熟。從這個(gè)角度來(lái)看，康希諾2023年能否扭虧為盈，還存在不確定性。

A股、H股走勢(shì)均疲弱

作為疫苗行業(yè)首只“A＋H”股票，康希諾自上市以來(lái)，就備受關(guān)注。

Wind數(shù)據(jù)顯示，康希諾2020年8月13日在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)格209．71元／股。2021年7月，康希諾曾漲至797．2元／股，公司市值接近2000億元。截至3月2日收盤(pán)，康希諾報(bào)125．19元／股，公司市值310億元。目前，康希諾A股的市值較最高點(diǎn)已蒸發(fā)超過(guò)1500億元。

與A股相比，康希諾H股的跌幅同樣較大。2021年2月，康希諾H股創(chuàng)下449港元／股的高點(diǎn)，2022年10月又跌至40港元／股的低價(jià)，期間波動(dòng)較大。截至3月2日收盤(pán)，康希諾H股報(bào)收61．1港元／股，市值151億港元。

康希諾A股、H股均大跌

雖然A股、H股雙跌，有投資機(jī)構(gòu)對(duì)康希諾未來(lái)的走勢(shì)仍有信心。

中信證券表示，全球新冠疫苗接種率增速放緩，但康希諾的研發(fā)管線(xiàn)豐富，多個(gè)品種有望成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)MCV2 和MCV4 產(chǎn)品銷(xiāo)售放量可期。截至2022年末，康希諾的MCV2和MCV4均已完成超過(guò)20個(gè)省份的準(zhǔn)入。中信證券預(yù)計(jì)，康希諾2023年、2024年的凈利潤(rùn)為7．57億元和16．10 億元，2023年的目標(biāo)價(jià)為153 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

摩根士丹利發(fā)表報(bào)告指出，康希諾之前把吸入用新冠疫苗的銷(xiāo)量目標(biāo)定為15億至20億元具有挑戰(zhàn)性，預(yù)測(cè)2022年銷(xiāo)量只有11．7億元、預(yù)計(jì)2023年銷(xiāo)量降至7．9億元，給予康希諾H股的目標(biāo)價(jià)位為90港元，評(píng)級(jí)“增持”。

從目前走勢(shì)來(lái)看，康希諾A股、H價(jià)的走勢(shì)均未達(dá)到機(jī)構(gòu)預(yù)期。2023年內(nèi)，康希諾A股下跌14％，H股下跌11％。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

來(lái)源：投資者網(wǎng)

       原文標(biāo)題 : 曾經(jīng)暴富的康希諾跌回原形