國創(chuàng)醫(yī)藥撤回創(chuàng)業(yè)板三個(gè)月后再謀上市,毛利率持續(xù)走低市場推廣費(fèi)偏高
《港灣商業(yè)觀察》施子夫 王璐
在IPO當(dāng)前嚴(yán)審嚴(yán)查之際,去年末宣布撤回上市進(jìn)程的上海國創(chuàng)醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱,國創(chuàng)醫(yī)藥)日前再度進(jìn)入輔導(dǎo)備案階段。
時(shí)間線上來看,2022年12月27日,國創(chuàng)醫(yī)藥遞表創(chuàng)業(yè)板,保薦機(jī)構(gòu)為民生證券,到2023年9月26日,國創(chuàng)醫(yī)藥收到了第三輪審核問詢函。然而,公司卻于同年12月12日申請撤回發(fā)行上市申請文件。
01
兩三個(gè)月時(shí)間,撤回后又準(zhǔn)備遞表?
國創(chuàng)醫(yī)藥當(dāng)時(shí)表示,“此次撤回創(chuàng)業(yè)板IPO申請系針對原有的發(fā)展計(jì)劃,公司可能會根據(jù)實(shí)際情況和戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整,但具體情況、推進(jìn)力度以及資金解決方案需要根據(jù)公司內(nèi)部的決策和戰(zhàn)略規(guī)劃來確定。”
而僅僅兩三個(gè)月后,據(jù)中國證監(jiān)會網(wǎng)上辦事服務(wù)平臺,上海國創(chuàng)醫(yī)藥股份有限公司(下稱“國創(chuàng)醫(yī)藥”)已在上海證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案,計(jì)劃首次公開發(fā)行股票并在A股上市,輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為民生證券。
二度準(zhǔn)備上市的國創(chuàng)醫(yī)藥最終能否如愿?毫無疑問,公司輔導(dǎo)結(jié)束后再遞表也意味著還需要漫長的周期。
國創(chuàng)醫(yī)藥是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及代理等業(yè)務(wù)于一體的綜合型醫(yī)藥企業(yè)。國創(chuàng)醫(yī)藥上輪招股書及第二輪審核問詢函都更新于2023年9月12日。
招股書介紹,截至報(bào)告期末,國創(chuàng)醫(yī)已經(jīng)取得39項(xiàng)藥品批準(zhǔn)文號,其中公司化藥代表性產(chǎn)品普瑞巴林膠囊系國內(nèi)首仿藥并已通過一致性評價(jià),2022年位列國內(nèi)市場國內(nèi)廠商第一名;中成藥代表性產(chǎn)品益心舒系全國同類產(chǎn)品中唯一無糖顆粒劑,并已中標(biāo)中成藥19省聯(lián)盟地區(qū)集中采購,2021年國內(nèi)市場占有率系全劑型同類產(chǎn)品第三名。
由于招股書數(shù)據(jù)截至?xí)r間仍停留在2022年末,外界對于其2023年以來經(jīng)營數(shù)據(jù)并不了解。2020年-2022年,國創(chuàng)醫(yī)藥分別實(shí)現(xiàn)營收4.18億、3.89億、4.46億;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4042.30萬、6989.64萬、8419.20萬;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3832.64萬、6110.50萬、7638.71萬。
02
毛利率持續(xù)走低,也大幅弱于同行均值
營收凈利潤向上增長的另一面是,國創(chuàng)醫(yī)藥毛利率持續(xù)走低,分別為55.44%、53.26%、50.67%,而且,也低于同期行業(yè)均值的58.88%、58.74%和58.36%。
國創(chuàng)醫(yī)藥介紹稱,毛利率均處于同行業(yè)可比公司的毛利率區(qū)間范圍內(nèi),2022年度,公司毛利率低于同行業(yè)可比公司平均水平,主要系當(dāng)期中藥業(yè)務(wù)收入占比上升,中藥產(chǎn)品耗用原材料金額較高,毛利率相對較低,隨著中藥業(yè)務(wù)收入占比上升,對應(yīng)綜合毛利率有所下降。
具體來看,國創(chuàng)醫(yī)藥的自產(chǎn)及代理業(yè)務(wù)毛利率這三年也同樣下滑不小。報(bào)告期內(nèi),自產(chǎn)產(chǎn)品毛利率分別為83.09%、78.33%、72.99%;代理產(chǎn)品毛利率分別為28.85%、26.93%、19.06%。
國創(chuàng)醫(yī)藥表示,2022年度,自產(chǎn)產(chǎn)品毛利率下降,主要系當(dāng)期自產(chǎn)產(chǎn)品中中藥產(chǎn)品收入占比上升,中藥產(chǎn)品因原材料成本較高,產(chǎn)品毛利率低于化藥產(chǎn)品,對應(yīng)產(chǎn)品毛利率相對較低,隨著其收入占比上升,在一定程度上拉低了自產(chǎn)產(chǎn)品總體毛利率;代理產(chǎn)品毛利率下降,主要系公司代理的高毛利產(chǎn)品阿德福韋酯片收入規(guī)模下降,以及人血白蛋白更換代理品種所致。
值得關(guān)注的是,第一輪審核問詢函共涉及18個(gè)問題,國創(chuàng)醫(yī)藥回復(fù)了507頁;第二輪審核問詢函共有9個(gè)問題,其涉及到銷售費(fèi)用、關(guān)聯(lián)交易、收購及未決訴訟等。
針對醫(yī)藥行業(yè)備受關(guān)注的銷售費(fèi)用明細(xì),審核問詢函提出,按藥品說明銷售費(fèi)用的構(gòu)成及結(jié)構(gòu)情況,主要產(chǎn)品各類推廣活動的頻次、金額、單價(jià)等變動的合理性及與同行業(yè)可比公司的比較情況,不同產(chǎn)品的推廣定價(jià)的差異情況;主要產(chǎn)品中標(biāo)集采前后發(fā)行人推廣活動的差異情況、普瑞巴林膠囊集采規(guī)格和非集采規(guī)格具體銷量變動與相關(guān)銷售費(fèi)用變動情況的匹配性;結(jié)合前述情況及其他主要產(chǎn)品的推廣情況,進(jìn)一步說明報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人銷售費(fèi)用大幅下降的合理性。
03
會議服務(wù)費(fèi)和拜訪推介費(fèi)每年數(shù)千萬
國創(chuàng)醫(yī)藥回復(fù)稱,市場推廣費(fèi)占銷售費(fèi)用比重分別為85.57%、82.03%和82.29%,占比較高。據(jù)《港灣商業(yè)觀察》2023年8月22日發(fā)布的《國創(chuàng)醫(yī)藥毛利率連續(xù)下滑:研發(fā)偏弱,市場推廣費(fèi)遠(yuǎn)超凈利潤》一文顯示,在報(bào)告期3年的時(shí)間里,國創(chuàng)醫(yī)藥市場推廣費(fèi)合計(jì)2.46億元,同期扣非凈利潤為1.76億元,市場推廣費(fèi)為扣非凈利潤的1.40倍。
據(jù)了解,推廣服務(wù)主要包括會議服務(wù)、信息采集、拜訪推介,公司推廣服務(wù)商進(jìn)行市場服務(wù)的具體對象主要為醫(yī)院、社區(qū)服務(wù)中心、診所、藥店等。
報(bào)告期內(nèi),會議服務(wù)費(fèi)用分別為5827.43萬、3366.00萬、3552.13萬,占市場推廣費(fèi)用比例為47.97%、52.52%、58.44%;信息采集費(fèi)用分別為2403.90萬、905.63萬、641.03萬,占比為19.79%、14.13%、10.55%;拜訪推介費(fèi)用分別為3819.08萬、2105.73萬、1868.41萬,占比為31.44%、32.85%、30.74%。
其中報(bào)告期內(nèi),國創(chuàng)醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)會議服務(wù)場次分別為1668場、991場、802場,三年合計(jì)3461場;花費(fèi)金額分別為5827.43萬、3366.00萬、3552.13萬,合計(jì)金額達(dá)1.27億。此外,國創(chuàng)醫(yī)藥拜訪推介實(shí)現(xiàn)頻次分別為7.35萬次、3.86萬次、3.15萬次,呈現(xiàn)下降趨勢。
據(jù)悉,拜訪推介主要系國創(chuàng)醫(yī)藥通過與推廣服務(wù)公司合作,由其結(jié)合當(dāng)?shù)貐^(qū)域特點(diǎn)及客戶偏好,通過拜訪的方式,發(fā)放公司宣傳手冊、產(chǎn)品優(yōu)勢支撐文獻(xiàn)等,介紹公司經(jīng)營規(guī)模、主要產(chǎn)品及優(yōu)勢以及未來發(fā)展目標(biāo)等,以達(dá)到與終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)等形成合作的目的,并持續(xù)解答疑問、接受和傳遞臨床信息。
國創(chuàng)醫(yī)藥介紹,拜訪推介單價(jià)基本保持穩(wěn)定,拜訪推介頻次減少主要系公司主要產(chǎn)品普瑞巴林膠囊2021年中標(biāo)第四批國家藥品集中帶量采購,公司相關(guān)推廣活動相應(yīng)減少;主要產(chǎn)品阿德福韋酯片市場規(guī)模下降,公司減少相關(guān)推廣活動;此外,受客觀因素影響,公司拜訪推介活動逐步減少,亦導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)拜訪推介頻次有所下降。
相比起重金砸向的銷售費(fèi)用,國創(chuàng)醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用可謂杯水車薪。報(bào)告期內(nèi),國創(chuàng)醫(yī)藥研發(fā)投入分別為1513.23萬元、2409.79萬元和3033.56萬元,占營收比例分別為3.61%、6.19%和6.79%。三年累計(jì)研發(fā)投入金額為6956.58萬元,僅為市場推廣費(fèi)的28.24%。
審核問詢函還關(guān)注到,國創(chuàng)醫(yī)藥的銷售人員數(shù)量呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢,期內(nèi)分別為 89 人、61 人、58 人。公司指出,2021年度以來,銷售人員數(shù)量減少較多,主要系:1,主要自產(chǎn)產(chǎn)品普瑞巴林膠囊中標(biāo)第四批國家藥品集中帶量采購,公司根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)劃、業(yè)務(wù)量與員工工作的匹配性等情況,對銷售團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了進(jìn)一步優(yōu)化、精簡;2,主要代理產(chǎn)品阿德福韋酯片市場規(guī)模下降,銷售業(yè)務(wù)縮減所致。(港灣財(cái)經(jīng)出品)
原文標(biāo)題 : 國創(chuàng)醫(yī)藥撤回創(chuàng)業(yè)板三個(gè)月后再謀上市,毛利率持續(xù)走低市場推廣費(fèi)偏高

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