頭頂?shù)臑踉坪螘r散去？

來源｜醫(yī)藥研究社

醫(yī)藥行業(yè)的財報開始陸續(xù)發(fā)布了，有人歡喜有人愁。目前，東誠藥業(yè)這家深耕原料藥、核藥等業(yè)務的藥企就正“頭頂烏云”。

最新財報顯示，2024年，東誠藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入28.69億元，同比下降12.42%；歸屬凈利潤1.84億元，同比下降12.35%；扣非后凈利潤7927.4萬元，同比下降62.69%。

對此，東誠藥業(yè)表示，業(yè)績下滑主要受到原料藥銷售價格下滑、研發(fā)投入大幅增加等方面影響。

細化到業(yè)務經(jīng)營方面，東誠藥業(yè)或面臨傳統(tǒng)業(yè)務經(jīng)營乏力、新業(yè)務仍需培育這類“青黃不接”的發(fā)展問題，能否順利轉向、做好銜接是市場關注的一個重點。

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疲憊的原料藥業(yè)務，守不住增長了

原料藥業(yè)務確實對東誠藥業(yè)影響很大。

根據(jù)財報，東誠藥業(yè)原料藥業(yè)務板塊貢獻收入12.55億元，同比下降25.17%，核藥業(yè)務板塊銷售收入達10.12億元，同比下降0.52%，制劑業(yè)務板塊收入為3.25億元，同比下降18.66%。

顯而易見，原料藥是東誠藥業(yè)最大的收入來源，其下行趨勢最為明顯，很大程度動搖了東誠藥業(yè)的發(fā)展底盤。

據(jù)了解，東誠藥業(yè)原料藥業(yè)務主要供應肝素鈉原料藥、硫酸軟骨素等。其中肝素鈉原料藥的銷售價格已經(jīng)大幅下降，進而影響公司的收入水平。而這也與行情低迷相關。

東誠藥業(yè)在財報中提到，“肝素鈉原料藥的主要原材料為肝素粗品。肝素粗品提取自健康生豬的小腸粘膜，生豬出欄量、屠宰量及生豬小腸資源利用率直接決定了肝素的原材料供給量。近年來，因為疫情導致生豬出欄量出現(xiàn)較大波動，進而導致原材料采購價格的波動，從而增加公司的采購風險。”

目前可以看到，隨著防疫常態(tài)化，肝素原料藥廠商高基數(shù)備貨風險顯現(xiàn)，相應進入去庫存周期，但此時市場需求已小于供給。這種情況下，肝素原料藥價格下降也符合規(guī)律。

公開數(shù)據(jù)顯示，2023年7月，我國肝素原料藥出口價格為11779美元/公斤，接著同年10月驟降到4805美元/公斤，短短數(shù)月價格腰斬。另外，根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2024年5月到9月，肝素原料藥出口價格仍在四千多美元/公斤徘徊。

而在主營業(yè)務難放量之際，東誠藥業(yè)還在培育新增長曲線，產(chǎn)生了較大費用支出，進一步擠壓了利潤。

財報顯示，2022-2024年，東誠藥業(yè)來自核藥業(yè)務的營收占比分別為25.53%、31.06%、35.28%。從中可以看出東誠藥業(yè)明顯的業(yè)務轉向。

這背后，相關研發(fā)投入也在持續(xù)提升。據(jù)財報，2024年，東誠藥業(yè)研發(fā)投入達4.31億元，同比增長37.67%，其中核素藥物研發(fā)投入占比86.62%。

那么，核藥業(yè)務能扛起東誠藥業(yè)的增長重任嗎？

02

勇闖核藥藍海，幾分耕耘幾分收獲？

當前，東誠藥業(yè)重視發(fā)展核藥，顯然受到了市場需求驅動。

據(jù)了解，核藥是指含有放射性核素、用于臨床診斷和治療的放射性核素制劑或其標記化合物，作為癌癥治療領域的一種重要手段，具有精準定位、高效殺滅癌細胞等優(yōu)勢。隨著癌癥患者數(shù)量的增加，核藥市場規(guī)模也逐步打開。

據(jù)中國原子能科學研究院的數(shù)據(jù)，預計到2030年，全球核藥市場規(guī)模將達到119.3億美元。我國核藥市場規(guī)模預計在2025年將超過127億元。

這樣一片藍海中已經(jīng)有入局者率先吃到紅利。

東誠藥業(yè)在財報中就提到諾華這一發(fā)展案例。據(jù)悉，2024 年11月13日，諾華的放射性配體療法Pluvicto（镥 [177Lu] 特昔維匹肽注射液）上市申請獲CDE受理，適用于治療前列腺特異性膜抗原（PSMA）陽性轉移性去勢抵抗性前列腺癌（mCRPC)、已接受雄激素受體通路抑制和紫杉類化療的成年患者。

根據(jù)諾華2024年度報告，Pluvicto年度總銷售收入達13.92億美元，同比增長42%，是目前為止年銷售額最高的放射性治療藥物。與此同時，諾華旗下另一款核藥產(chǎn)品Lutathera也表現(xiàn)不俗，2024年銷售額達到7.24億美元，同比增長20%。 

東誠藥業(yè)認為，上述成績展現(xiàn)了放射性配體治療診斷學在市場上的巨大潛力，也激發(fā)了全球科研者對新型放射性核素、靶向策略以及臨床應用的深入探索。

基于廣闊的市場前景，目前東誠藥業(yè)正在積極推進核藥研發(fā)。

據(jù)介紹，東誠藥業(yè)擁有全球領先的1.1類放射性診療一體化藥物創(chuàng)新平臺，在腫瘤領域與神經(jīng)退行性疾病領域有豐富的研發(fā)管線布局，包括診斷類正電子藥物 18F-FDG、單光子藥物锝[99mTc]標記藥物和其他藥物尿素[14C]膠囊，治療類藥物云克注射液、碘[125I]密封籽源、碘[131I]化鈉口服液、锝[99mTc]替曲膦注射液等。

不過，市場前景廣闊疊加公司積極的產(chǎn)品研發(fā)，就一定能匯聚出增長嗎？很難。

目前核藥市場“由藍轉紅”的趨勢還是比較明顯的。不少業(yè)內(nèi)人士預測，我國核藥市場將從中國同輻、東誠藥業(yè)構建的“雙寡頭”格局走向多元競爭，現(xiàn)階段已經(jīng)涌現(xiàn)出遠大醫(yī)藥、瑞迪奧等新銳選手。

另外，尚未形成進口替代也是一個問題。據(jù)悉，目前常用于臨床診斷和治療的醫(yī)用放射性同位素主要有8種，包括鉬99Mo、碘125I、碘131I、碳14C、氟18F、釔90Y、鍶89Sr、镥177Lu，國內(nèi)主要依賴進口獲得。疊加高昂的核藥治療費用以及復雜的產(chǎn)品供應鏈，影響國內(nèi)患者的可及性，東誠藥業(yè)的核藥業(yè)務可能還有很長的路要走。

2024年，核藥業(yè)務收入微降，或許也暗示了東誠藥業(yè)還需煎熬不少時日。

       原文標題 : 營收利潤雙下滑，核藥雙寡頭之一的東誠藥業(yè)還能否硬“核”增長？