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8.75億=虧損資產(chǎn)+沒控股權(quán)！愛馳汽車為生產(chǎn)資質(zhì)真是拼了

2019-04-09 09:37

汽車投資參考

關(guān)注

4月4日，長安汽車發(fā)布公告稱，該公司持股50%的合營企業(yè)江鈴控股擬通過公開掛牌增資擴(kuò)股方式引入一家戰(zhàn)略投資者。具體操作方案是：

江鈴控股將被分拆成2家企業(yè)：江鈴?fù)顿Y（暫定名）和新江鈴控股。

分拆完成后，江鈴?fù)顿Y將持有原江鈴控股持有的上市公司江鈴汽車的股權(quán)和部分負(fù)債；新江鈴控股的資產(chǎn)主要是以陸風(fēng)汽車產(chǎn)能為主的部分資產(chǎn)。

新江鈴控股將出售50%的股份給外來戰(zhàn)略投資者，長安汽車所持股比從50%下降至25%。

按照2月份的消息，此次出手購買這部分資產(chǎn)50%權(quán)益的買主，最大的可能（應(yīng)該是唯一的可能）是愛馳汽車（詳見拙著《愛馳為何要買陸風(fēng) 這3根時(shí)間軸能給我們一些提示》）。

（請(qǐng)?zhí)貏e注意：下述內(nèi)容中關(guān)于愛馳汽車的部分，是筆者基于各種信息進(jìn)行合理推測的結(jié)果，希望后續(xù)發(fā)展不會(huì)把我臉打腫。）

愛馳要付出的代價(jià)是什么呢？胡夫估計(jì)至少是8.75億元的現(xiàn)金。因?yàn)閾?jù)新江鈴控股尚未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，新江鈴控股的總資產(chǎn)為48.1億元，總負(fù)債為30.6億元，凈資產(chǎn)為17.5億元。如何看待這部分資產(chǎn)的價(jià)值，是個(gè)見仁見智的問題，因?yàn)槠浣衲昵?個(gè)月凈利潤為-1.17億元；但這是個(gè)”殼“資源，買下這部分資產(chǎn)后，愛馳汽車將獲得汽車生產(chǎn)資質(zhì)。

此外，根據(jù)長安汽車披露的信息，江鈴控股對(duì)擬引入的戰(zhàn)略投資者進(jìn)行了多方面的資格限定，如下圖所示。假設(shè)此次出手的會(huì)是愛馳汽車，我們可以合理地推斷認(rèn)為，這幾個(gè)要求是根據(jù)愛馳汽車現(xiàn)階段情況量身打造的。其中值得特別關(guān)注的是，該公司現(xiàn)階段的資產(chǎn)負(fù)債率可能已接近90%，這一比例在汽車行業(yè)里亦屬于非常高。

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