芝能科技出品

2025年第一季度，Aptiv盡管面臨全球汽車產(chǎn)量下滑、匯率不利和地區(qū)性客戶波動等多重不利因素，仍以營收48.25億美元、調(diào)整后每股收益1.69美元創(chuàng)下歷史同期新高。

在高通脹、潛在關(guān)稅沖擊、地緣政治不確定性背景下，憑借強大的運營效率和戰(zhàn)略聚焦，三大業(yè)務(wù)板塊展現(xiàn)出各具亮點的盈利能力。

我們將從財務(wù)表現(xiàn)與核心業(yè)務(wù)兩方面進(jìn)行系統(tǒng)分析，剖析其增長背后的驅(qū)動因素，以及Aptiv在ADAS、智能計算、電氣架構(gòu)和新興軟件平臺等領(lǐng)域的戰(zhàn)略深耕如何完成轉(zhuǎn)型。

01

財務(wù)與運營表現(xiàn)：

周期逆風(fēng)中的現(xiàn)金流

與利潤雙重突破

● 2025年第一季度Aptiv實現(xiàn)收入48.25億美元，同比下降2%；扣除匯率和商品價格影響后，調(diào)整后同比下降1%。在全球輕型車產(chǎn)量下降2%的背景下，這一成績已屬難得。

● 而在利潤端表現(xiàn)更為突出：

◎ 調(diào)整后EBITDA為7.58億美元，同比增長5%， EBITDA利潤率提升至15.7%，為公司一季度歷史新高；

◎ 調(diào)整后每股收益（EPS）為1.69美元， 較去年同期的1.16美元增長45%，其中得益于更低的股本攤薄和Motional投資損益改善（帶來0.21美元貢獻(xiàn)）；

◎ 運營現(xiàn)金流為2.73億美元，同比上漲12%， 顯良好的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化能力和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化成果。

Aptiv在一季度償還了約7億美元債務(wù)，1季度末現(xiàn)金余額為11億美元，總債務(wù)為79億美元，凈債務(wù)與EBITDA比僅為2.2倍，財務(wù)靈活性穩(wěn)健。

● 區(qū)域與板塊表現(xiàn)拆解：北美領(lǐng)先，亞太韌性，歐洲受限

◎ 北美市場實現(xiàn)調(diào)整后增長2%，強于整體市場表現(xiàn)；

◎ 中國市場在本地OEM客戶擴張帶動下，亞太地區(qū)調(diào)整后增長5%，中國本土電動車客戶增速趨緩，但Aptiv在長安、比亞迪、小米等OEM中的訂單持續(xù)推進(jìn)；

◎ 歐洲市場受特定客戶排產(chǎn)波動影響最大，調(diào)整后下降7%。

● 業(yè)務(wù)三大板塊

◎ AS&UX（先進(jìn)安全與用戶體驗）板塊收入 14.24 億美元，調(diào)整后營收增速持平，調(diào)整后營業(yè)利潤率為 10.9%，亮點是 Wind River 增長強勁且智能駕駛獲多項中國訂單；

◎ ECG（工程組件集團）板塊收入 15.81 億美元，調(diào)整后營收增速為 + 1%，調(diào)整后營業(yè)利潤率為 17.3%，亮點在于高速以太網(wǎng)連接組件、APAC 電動車平臺新單增長；

◎ EDS（電氣分布系統(tǒng)）板塊收入 20.24 億美元，調(diào)整后營收增速為 - 3%，調(diào)整后營業(yè)利潤率為 7.1%，亮點是商用車訂單及 APAC 本地客戶表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期。

02

戰(zhàn)略聚焦與技術(shù)布局：

從“硬件連接”

邁向“智能系統(tǒng)平臺”

● Aptiv一季度共新增訂單約49億美元，涵蓋三大板塊的核心方向：

◎ ECG板塊獲得多個高速以太網(wǎng)電纜系統(tǒng)訂單，在48V架構(gòu)、線束集成等新需求中逐步占據(jù)優(yōu)勢；

◎ AS&UX板塊獲得長安、小鵬、廣汽等本地OEM智能域控制器和智能攝像頭項目，體現(xiàn)出其“在中國，為中國”戰(zhàn)略的成功；

◎ EDS板塊繼續(xù)通過電動平臺和低壓架構(gòu)在小米、江淮等本地客戶中實現(xiàn)滲透，體現(xiàn)其在商用車電氣分布市場的新突破。

訂單含金量也顯著提高——平均生命周期營收價值穩(wěn)定在數(shù)十億美元級別，為未來數(shù)年增長奠定基礎(chǔ)。

● Wind River作為Aptiv旗下軟件平臺，戰(zhàn)略協(xié)同深化，“邊緣智能+云平臺”打開新空間，在2025年第一季度表現(xiàn)尤為突出：

◎ 保持全球邊緣操作系統(tǒng)排名（VDC Research）；

◎ 獲得來自航空航天、防務(wù)、工業(yè)等非汽車客戶的新項目；

◎ 與ServiceNow合作推出eLxr Pro和云平臺協(xié)同系統(tǒng)，賦能電信、工業(yè)、企業(yè)級客戶；

◎ 在上海車展展示本地化系統(tǒng)級方案， 包括從SoC到軟件堆棧的全流程解決能力。

Wind River正在推動Aptiv形成從“傳感器-域控制器-云平臺”的系統(tǒng)級解決方案閉環(huán)，技術(shù)層面的差異化競爭力日益顯著。

● 面對潛在的美中、美墨貿(mào)易摩擦風(fēng)險，Aptiv繼續(xù)推進(jìn)“區(qū)域制造、區(qū)域供應(yīng)”策略：

◎ 95%以上美國貿(mào)易流量來自墨西哥，99%符合USMCA原產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)；

◎ 中國地區(qū)已關(guān)閉兩個制造點，以加強生產(chǎn)效率，推動本地自動化；

◎ 對庫存、勞動力、原材料成本實施精細(xì)管理，確保在逆周期中保持盈利能力。

這套高度靈活、抗擾的供應(yīng)鏈運營體系，是Aptiv能夠在復(fù)雜外部環(huán)境中穩(wěn)健交付的重要原因。

小結(jié)從Q1財報看，Aptiv正在從一家傳統(tǒng)汽車電氣系統(tǒng)供應(yīng)商加速轉(zhuǎn)型為“智能系統(tǒng)平臺領(lǐng)導(dǎo)者”。其業(yè)務(wù)組合正在向三大方向收斂：輔助駕駛與用戶體驗技術(shù)的系統(tǒng)化整合、低壓/高壓電氣架構(gòu)平臺化優(yōu)化，以及工業(yè)級、車規(guī)級軟件平臺的規(guī)模化商業(yè)化。

       原文標(biāo)題 : Aptiv 2025年Q1財報：強執(zhí)行力下的逆周期轉(zhuǎn)型